洞察与新闻
这里汇集了我们对宏观经济和股票市场的理解,通过梳理内部的理念和观点能够推动我们不断提升投资能力。通过核心人物访谈、研究成果分享、公司动态发布,与投资者在观点上保持沟通增进了解,这也是售后工作的重要环节。
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动态
2024年 | 致清和泉投资人的一封信
2023-12-29|清和泉资本


各位尊敬的投资人:

大家好!
2023年是中国走出疫情冲击的“重启”之年,虽说受到地产、债务、外需等问题的拖累,修复的力度不及市场预期,但复苏的方向得以确立,经济增速也在逐步回归。2023年中国的资本市场表现疲弱,市场的预期由过高到过低,从满怀希望到不断质疑,A股这张晴雨表也大幅落后海外市场。
2023年仿佛历史的一片留白,乏善可陈。市场的一致预期从年初的“东升西降”反转为年末的“东降西升”。历史经验证明,一致预期往往经不起事后检验。因为这种“线性外推”漠视了资产的价格,而市场的悲观或乐观预期早已被计入其中。
2024年的一致预期,除了对中国资产价格的漠视之外,还有两个被忽略的关键因素:第一,海外流动性迎来了转折点,驱动中美利差收窄;第二,特别重要的是国内经济有望迎来新的平衡,新平衡来自于总量基调政策的调整、地产政策力度的加码以及财政扩张政策的实施落地。
2024年的中国资本市场在这些关键因素的作用下将会看到生机,那些受益于全球产业链重构、受益于中国的老龄化、受益于供给侧出清的一些行业将会逐步形成确定性趋势,而我们需要对过去的投资框架进行反思与迭代,投资策略也需要更加多元化。
若我们将视野进一步拉长,信心不足的问题依然存在,这影响了中长期市场的向上空间。因为当下中国经济预期就如同一个人身处隧道,只看得见出口的光,无法看得宽广。看不清的可能是地产拖累问题、经济动能不足问题、人口结构问题、大国博弈问题,这些经济转型攻关期的问题和破解思路,当前的我们或许很难给出答案。但我们相信,未来3-5年,经济“去旧”的烈度会越来越小、“育新”的进展会越来越快,我们距离隧道的出口已经越来越近。而资本市场是先行指标,当前或许就是最好的时点。
失意事来,治之以忍,快心事来,处之以淡。过去几年我们走过的路,沿途有风景、有荆棘,使我们深受鼓舞的,我们要铭记,而鞭策和督促我们的,我们更要警醒。或许此刻正处逆境,我们要用忍耐来治理心境、用智慧来寻找出路、用坚韧来实现目标,这样才不会被失意的事所困扰。所以,调整步伐,不避艰苦,重新出发。
最后,祝愿各位投资人在新的一年向阳而生、逐光而行。相信在这个时空通道中,我们终将迎接阳光、看到希望。也期待我们穿过隧道、穿越逆境,做更好的自己!
清和泉与君共勉!


刘青山

清和泉资本创始人

2023年12月29日
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